2026年11月，事情出现了一个令人费解的错位。一边是卖油的把官方售价越压越低：伊朗国家石油公司把11月销往亚洲的轻质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价贴水6.90美元/桶，对比10月的贴水4.55美元/桶，一个月之内贴水骤然加深了2.35美元，降幅相当陡峭。另一边却是买油的和炒油的把远期价格越推越高：布伦特原油2027年12月合约（全球原油远期定价的关键基准）自9月初以来累计上涨超过13%至86美元/桶，创下合约历史新高，2026年12月合约也在104到107美元/桶的区间里待着，交易员甚至开始把高油价的押注一路铺到2028年。卖方的现实定价与买方的预期定价之间，出现了一条很宽的裂缝。
如果按传统的供需直觉来理解，贴水加深通常意味着供应方在抢客户、在去库存、在承认现货端疲软。但这一回，伊朗轻油贴水扩大不是发生在需求坍塌的时刻，而是发生在一个极端高昂的安全溢价环境里。汇通财经援引的市场监测显示，霍尔木兹海峡（全球最重要的原油运输咽喉之一）方向的海湾运输安全成本已经接近运输总成本的三分之一，而冲突前这一比例仅为大约3%。物流、运费、战争...