主动管理这门生意，过去很大程度上吃的是“底牌不亮”的饭。可这一次，产品还没上市，基金经理未来的每一步调仓都要在开市前摊开。11月2日，中国证监会有关部门负责人对外确认，首批18只主动ETF（基金经理自主选股、可在股票账户实时买卖的场内基金）合计募集资金超过350亿元，其中16只触及单只20亿元的募集上限并结束募集。据上证报披露，摩根基金、汇添富基金、工银瑞信基金、建信基金等多家机构大手笔自购旗下主动ETF。这18位基金经理接下来要在每天披露全部持仓的透明规则下建仓、选股、调仓。
这种安排形成了一组罕见的商业拉锯：主动管理的超额收益，传统上靠的是持仓不透明、重仓股名单能藏一段时间，让市场不知道你在买什么；而ETF的场内交易机制，天然要求每日披露申购赎回清单，持仓“日更”把底牌变成了公众信息。据券商中国报道，首批18只产品中有5只采用量化策略，占比近三成，另有不少产品名称中带有“均衡”字样。当持仓每天见光，越是依赖少数重仓股、低换手率的主观选股，越容易被人看穿下一步策略；反过来，量化策略靠模型信号和分散持仓运作，对“被人看...