一家开发业务曾经领跑行业的公司，单季亏掉89.93亿元，前三季度累计亏损239.44亿元。2026年10月29日披露的三季报让万科再次成为讨论中心，但同一份公告里还有另一组数字：泊寓累计运营管理超过21万间，已开业超过17万间，出租率92.5%；商业业务整体出租率93.1%；万纬物流冷链营收同比增长21.9%。开发业务结算规模下降、毛利率仍处低位被列为业绩主因，而经营服务业务却顶着高位出租率在持续产生可验证的租金进项。同一个公司，两张报表正在互相拉扯。
先看最基础的报表数据。据证券之星转引的万科三季报数据，2026年第三季度营业收入348.3亿元，同比下降37.88%；归属于上市公司股东的净利润亏损89.93亿元，亏损金额同比扩大44.04%；扣除非经常性损益后的净利润亏损76.97亿元。前三季度累计营业收入1049.99亿元，同比下降34.94%；归母净利润亏损239.44亿元。亏损已经是事实，但真正需要拆开看的，是亏损发生在哪个业务板块、哪个会计科目、以及还能不能用资产和现金流去扛。