不良贷款资产支持证券（NPL ABS，把银行、消金公司手里不太可能全额收回的贷款打包成证券，卖给愿意赌回收率的投资人）今年已经发了687.07亿元，金额同比增加7.1%，相当于2025年全年的83.7%（财联社据Wind统计）。但就在发行节奏几乎追平去年的时候，中国银行间市场交易商协会在10月21日拿出一版新的《不良贷款资产支持证券信息披露指引（2026版）》征求意见稿，反馈截止10月30日。这份征求意见稿最反常识的地方在于：它没有要求大家多交几页披露文件，反而写明注册环节已经披露过且没有变化的内容，发行和存续期可以不再重复披露。但与此同时，它把信息生产的起点往前挪了一大步——挪到了注册环节。
这才是这版规则真正值得琢磨的地方。表面看，减少重复披露似乎是给市场主体减负；但把信息生产时点前移到注册环节，本质上改变了整个市场的成本结构和风险定价节奏。2016年的试行指引，披露框架只有“发行环节”和“存续期”两部分；这次修订在其前面单设了“注册环节信息披露”专章，从第十二条一直排到第十八条。第十八条引入了披露简化原则：注册环节已经披露且未发生变化的信息，发行环节和存续期可以...