资本市场现在有一个很拧巴的画面。根据格隆汇的报道，美银策略师迈克尔·哈特尼特团队援引EPFR（一家专门追踪全球基金资金流向的数据公司）的数据，在截至10月7日当周，美国货币市场基金吸金1664亿美元，是2020年4月以来最大单周流入；同一周债券基金拿到338亿美元，股票基金也还有124亿美元净流入，但金融板块被单独抽走了30亿美元。一边是标普500年内涨了13%，一边是现金类基金创五年最大周流入，这两件事同时发生，说明钱不是不相信赚钱，而是钱开始为“确定性本身”支付溢价。
咱们这期商业趋势洞察，先从一个更老的故事说起。1970年代末到80年代初，美国也出现过一轮货币基金大搬家。当时通胀居高不下，美联储主席沃尔克把短期利率一路拉到接近20%，货币市场账户的收益率远远跑赢被监管限制利率上限的银行存款，结果储户把存款大量搬进货币基金，银行脱媒，股市估值长期被压在地板上。今天利率没有20%，但底层结构非常像：通胀没有完全下去，美联储不但不降息，根据LSEG（伦敦证券交易所集团）的估算，美国利率期货还计入今年加息一次、2027年再加息两次；短期...