市场盯着定增何时落地、股价为何在员工持股成本下方徘徊的时候，兴发集团的定增方案里压着另一部账：不超过30亿元的募集资金，最大的一笔17.6亿元不进城、不建厂，拟直接埋进地下，用来投建桥沟磷矿280万吨/年采矿工程；另有6.5亿元拟压进500万吨/年选矿项目一期；剩下5.9亿元才拟拿去还银行贷款。除还贷之外，实施主体全部是全资子公司桥沟矿业。换句话说，市场盯着短期权益摊薄和审批红章，这一定增安排真正指向的，是把资金固化成每年数百万吨的矿石采选产能。
这种安排有点反常识：一家以精细磷化工为主业的上市公司，在草甘膦价格还在修复、部分新材料毛利并不好看的阶段，不是把资源优先推向终端新品，而是拟往上游最重、最慢、最耗钱的采矿与选矿环节里压重注。
全球商业史上，类似的资源重注并不少见。上世纪90年代末到本世纪初，铁矿石价格仍趴在底部，必和必拓等矿业公司却在皮尔巴拉持续扩产。当时资本市场同样不理解：为什么在需求还没真正爆发时，就把大额资本开支押在偏远矿山上。但随后中国基建与钢铁需求集中释放，铁矿石价格中枢大幅上移，那些提前完成采矿与选矿产能布局的企业，真正靠的是资源自给...