一家公司一年能卖出200亿欧元的包，市值却从高点跌掉六成，投行只肯给一个“持股观望”——这不是哪家跌落神坛的小众品牌，而是全球最大的奢侈品集团LVMH（法国路威酩轩集团，旗下拥有路易威登、迪奥、轩尼诗等70多个品牌）。2026年10月8日，摩根士丹利（美国老牌投行）发布报告，维持LVMH“持股观望”评级，目标价450欧元，同时指出其核心品牌路易威登（LV）年销售额约200亿欧元但已显露疲态，股价年内下跌约41%，较2023年7月高点累计下跌约60%。报告还提到，Dior在2025年任命Jonathan Anderson为创意总监后，并未出现部分投资者此前预期的V形复苏。财联社和格隆汇当天都转载了这一消息，市场焦点迅速转向下周一即将公布的季度业绩。
这份报告的真正冲击力不在评级本身，而在估值与基本面的背离。摩根士丹利自己承认，LVMH目前的估值处于过去15年绝对估值区间的第6百分位，接近历史低位；根据联合早报此前援引彭博社的数据，公司股票按未来12个月盈利计算的市盈率已低于17倍，较过去10年平均水平低约30%。便宜成这样，投行却依然不敢喊买，因为巴克莱分析师团队预计，...