印度三季度非法黄金进口从去年同期的3吨一下跳到50吨，增幅超过15倍。这个数字背后，是印度政府对黄金进口动了一次大手术：基础关税从6%调到15%，银行进口的免税特权也结束了。合法渠道黄金进口量跌到近30年同期低位，非正规渠道反而冲上2023年以来最高。同一批货，合法玩家被资金成本卡住，灰色渠道却跑得飞快。世界黄金协会援引Metals Focus咨询公司数据称，这些进口主要来自走私和个人小额携带等可以规避正式关税的渠道。
很多人第一反应是税率加了1500%，但这其实是个误读。1500%对应的是非法进口量的同比增幅，不是税率变动。真实税率变动是基础进口关税从6%到15%，绝对增幅9个百分点；另外银行进口黄金、白银、铂金从4月1日起要缴3%的综合商品服务税（IGST，进口环节的增值税），此前这块一直是免的。印度税务秘书10月9日正式确认了免税政策终止。3%听着不多，但黄金货值极高，这一下就成了掐在合法进口商脖子上的现金流绞索。