2026年10月22日，韩国综合股价指数（KOSPI，韩国股市的大盘指数）盘中跌幅超过4%，半导体权重股领跌，SK海力士（韩国存储芯片巨头，主营AI服务器用的HBM高带宽内存）跌超6%，三星电子（韩国最大企业，业务涵盖存储芯片、显示面板和消费电子）跌超4%（中国基金报）。把镜头切回不到两周前的10月8日，三星电子刚披露2026财年第三财季业绩快报，单季营业总收入195万亿韩元，营业利润107.4万亿韩元，同比暴增782.5%，创下单季度历史新高（IT之家，含AI生成内容声明，该数据尚待三星官方公告原文复核）。一边是韩国最大企业交出史上最强单季利润，一边是同一个市场里全球最低的股票估值同步出现，这种背离本身就是韩股当下最大的认知冲突。
把时钟拨回2000年初，纳斯达克里的思科和英特尔也站在全球互联网供应链最关键的位置。思科的路由器供不应求，英特尔的中央处理器几乎没有像样的对手。但2000年3月纳斯达克见顶之后，哪怕订单和财报还在增长，股价照样被压回地面。原因不在企业本身，而在撑起估值的那个故事——互联网基础设施的无限成长——被利率抬升和...