燃料油这个品种，从来不看宏观报告怎么讲，它只看船东们拿着提单能不能准时提到货。方正中期期货研究院能化研究员郭艳鹏用“先抑后扬”概括本周燃料油走势，已经相当克制。真正刺眼的是两组数字同时成立：霍尔木兹海峡通航受阻，波斯湾成品油出口较正常水平低约30%；俄罗斯炼厂频繁遇袭，燃料油出口从去年的约90万桶/日回落到50万桶/日附近（期货日报）。中东和俄罗斯两大出口地，合计占全球燃料油出口六成以上。供应端同步收缩，价格短期偏强，偏偏2026年9月中国燃料油出口量达到259.26万吨，环比增加138.64万吨，涨幅114.94%（隆众资讯）。货源地收窄，中国出口反而翻倍，这中间的错位，才是钱真正流动的地方。
先把账本拆开看。燃料油不是原油，它的物理约束比金融约束硬得多。船东要的是低硫燃料油或者高硫燃料油现货，要的是在舟山、新加坡、富查伊拉港口能准时加注，不是要一张期货合约。霍尔木兹这边，海峡承担全球约两成石油贸易，其中约84%的能源运输流向亚洲（《中国电力报》）。波斯湾成品油出口比正常低三成，意味着原来从中东直接...