铜、黄金、白银价格齐刷刷创下历史新高，按常理推断，最直接受益的应该是手握矿山的资源巨头。但2026年10月摆在台面上的账本却指向了另一群人：全球大宗商品交易商。托克集团（Trafigura，全球金属交易商）在截至9月的财年里，金属交易业务利润约20亿美元，创下自身纪录；嘉能可（Glencore，全球金属交易商及矿业公司，伦敦上市）也交出史上最好盈利水平之一，并把2026年营销利润展望上调至超过50亿美元（来源：上海金属网编译）。注意，这50亿美元是营销业务的利润展望，不是矿山开采的净利润。换句话说，在铜价、金价、银价集体历史高位的行情里，赚到最厚的一层钱的，未必是挖矿最狠的人，而是把金属从矿山搬到工厂、从库存变成现金流的人。
把时间拉回五十年前，1970年代的全球大宗商品市场也经历过类似的财富分配。那是一个通胀高企、美元与黄金脱钩、石油危机接连爆发的十年，铜、镍、铝等基础金属价格剧烈波动。当时全球最大的金属与矿石贸易商之一菲利普兄弟公司（Phibro，现已并入金融机构体系），凭借覆盖全球的采购网络与实物库存调动能力，在价格暴涨暴跌中赚取了远超许多矿山企业的利润。198...