过去十年，资本市场习惯把AI看作治愈通胀的长期答案——机器把单位成本打下来，算力把生产率拉上去，通胀自然就被驯服。但2026年秋天，美联储用一次加息把这个逻辑翻了个面。9月16日，美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%至4%，这是2023年7月底以来首次加息。堪萨斯城联储行长施密德在加息后明确表示支持央行本周的决定，并暗示可能还需要进一步加息。更耐人寻味的是美联储理事迈克尔·巴尔在底特律经济俱乐部的演讲，他直接把AI建设热潮列为美国通胀的主要驱动因素之一：企业固定资产投资大幅扩张、芯片及配套设备价格上涨、科技企业估值抬升带来的财富效应刺激居民消费。一个被寄望于压低通胀的技术，先把自己做成了通胀的燃料。
这种基础设施先行、价格同步躁动的剧本，商业史上并不陌生。布鲁金斯学会发布的一份哥伦比亚商学院教授研究显示，按2025年至2032年美国数据中心、电力设施、网络设备、图形处理器（GPU，AI计算的核心芯片）等AI基础设施累计投资约10.3万亿美元测算，年均投资强度相当于美国GDP的3.63%。这个数字放到历史坐标里，超过了...