当一场存款利率按在2.50%不动的议息会议刚结束，市场还没来得及松一口气，欧洲央行管委纳格尔就投下一枚重磅：12月再度加息几乎无法避免。更让人意外的是，就在同一天，行长拉加德宣布将于2027年2月7日提前卸任，比原定任期结束时间提前约9个月。路透社报道说，她向同事宣读辞职消息时数度哽咽。一场看似风平浪静的按兵不动，身后却是六周后的加息钟声和一个提前离场的货币政策掌门人。这两个信号叠在一起，说明欧洲央行现在面对的不只是通胀，而是一场信任与时间的双重挤压。
纳格尔的话很难被当成安抚。他传递的预期是，未来数月通胀率将高于4%，是欧洲央行2%目标的两倍以上。保加利亚央行行长迪米塔尔·拉德夫也发出类似警示。欧盟统计局的数据则把这种担忧落到了实处——欧元区9月调和消费者物价指数（欧洲央行最看重的通胀指标，HICP）同比上涨3.8%，比8月的3.2%跳升0.6个百分点，创下2023年9月以来最高；其中能源价格同比上涨18.9%，核心通胀同比上涨2.5%。通胀连续超预期，已经不是一次数据扰动，而是整条通胀路径在往上走。