这大概是今年油市最让人看不懂的一幕：在相关市场叙事中，过去7天约400艘商船正常通过霍尔木兹海峡，超过1亿桶原油顺畅输送；同时，公开报道显示，沙特自9月中旬起经这条咽喉要道向亚洲完成近1亿桶原油销售、10月和11月交付——这个体量大致相当于全球一天的原油总需求。按常理，供应端这么“顺畅”，价格应该被压住才对。但在相关市场叙事中，布伦特原油偏偏在这段时间被描述为自5月20日以来首次站上110美元。洲际交易所的最新持仓数据更把这种撕裂感推到了台面上：截至10月13日当周，布伦特原油投机者净多头头寸增加31977份合约，至233029份。钱没有因为船多而撤退，反而在加码。
要理解这种“越通畅越贵”的怪象，得先翻一段四十年前的旧账。1984年到1987年两伊战争的“油轮战”阶段，霍尔木兹海峡同样没有真正断航，美军启动护航行动后，油轮在护航队列里排着队过峡，物理通道始终是通的。但那一轮护航直接改变了“通行”本身的定价逻辑：战争险保费飙升，船舶周转节奏被护航编组拖住，有效运力被大量折损，运费脱离原油实物的供需而独自暴涨。当下霍尔木兹海峡的“顺畅”与1987年的“护航畅通”底层逻辑...