聊一个最近让我有点意外的数字：必和必拓2025—2026财年（中国钢铁新闻网口径，经济观察网则称为2026财年）的铜业务利润头一回在年度层面超过了铁矿石，贡献了集团超过一半的EBITDA。可就在几天前的第十五届中国国际钢铁大会上，CEO康柏德反而宣布，未来五年要往铁矿业务再投超过100亿美元，还全力支持西澳铁矿在2028财年把年产能做到3.05亿吨。根据经济观察网、凤凰网和证券之星的报道，这件事发生在2026年9月19日到20日的上海。一边是铜成了新利润支柱，一边是往传统铁矿业务继续压重注，这个错位本身，就藏着这轮资源再配置的核心线索。
先看这家公司手里的牌。根据经济观察网的报道，必和必拓2026财年全年营收588亿美元，同比增加15%；归属于股东净利润98亿美元，同比增加9%；基础EBITDA约330亿美元，同比增加27%。其中铜业务当期EBITDA超过180亿美元，同比大增48%，占集团经调整EBITDA的54%；铁矿石业务当期EBITDA超过140亿美元，EBITDA率还有61%。换句话说，铁矿石已经不是利润增长最快的板块，但依然是一块现金产出效率很高的资产。<...