你想啊，银行把钱借出去，老规矩看的是什么？房子、地、设备，最好再来一份漂亮的利润表。可北京经开区最近把这条老规矩撬开了一道口子。根据亦城时报9月4日在“开放北京”平台发布的报道，北京经开区在全市率先落地的“亦企Token（词元）贷”首批业务近日落地，六家银行一起给区里多家人工智能产业链企业提供了近20亿元授信，其中仅国汽智控和神州光大两家，就各自拿到了3000万元的纯信用额度。有意思的不是这笔钱的规模，而是银行这次认的“抵押物”变了——不再是砖头和水泥，而是企业算力Token的产出消耗和算力服务合约的价值。这话搁在三年前，别说信贷员不信，连AI企业自己估计都得愣一下。
这让我想起美国19世纪中后期的铁路大爆发。那时候的铁路公司跟今天的AI企业有几分神似：前期投入大得吓人，建设周期长，短期根本看不到利润。传统商业银行也不乐意借钱给它们，理由一样——没有足够的实物抵押物。后来出现了铁路债券，投资者不再盯着铁路公司当下的盈利，而是把未来的运输收入当作还款来源。这种玩法改变了整个美国的融资逻辑，让铁路从少数人的投机玩具变成了真正的基础设施。今天的算力词元贷，底层逻辑有惊人...