一个季度赚了563亿美元，管理层最明显的策略却是把最大的一笔回购推到第二年。2026年10月底，埃克森美孚、雪佛龙、英国石油（BP）、壳牌和道达尔能源五家巨头最新季度合计调整后净利润达563亿美元，为有纪录以来第三高的合计盈利水平，超出分析师预期。真正创纪录的是各家炼油板块：埃克森美孚单季能源产品部门盈利90.5亿美元，雪佛龙下游业务收益49亿美元，壳牌炼油利润率冲到每桶42美元。钱来得又快又猛，但埃克森美孚只把季度股息微调4%，把200亿美元回购授权放到2027年；壳牌拿出来的是一笔50亿美元、分三个月完成的例行回购。自由现金流几乎淹到脖子的时刻，这些公司选择的是克制，而不是庆祝。
要理解这轮利润的成色，得先看裂解价差。2026年第三季度，伊朗战事与俄罗斯炼油厂遇袭让全球柴油供应塌了一块，智通财经的报道显示，布伦特原油均价超过每桶90美元。这里有个行话要拆开：炼油利润看的不是油价的绝对值，而是裂解价差——炼厂买进原油的成本和卖出柴油、航煤的售价之间的差额。俄罗斯炼厂遇袭、伊朗出口被堵，全球燃料供应每天的缺口以百万桶计，柴油价格涨得比...