根据汇通财经早些时候的报道，德国10年期国债收益率一度突破3.5%，创下17年高位，欧元区基准融资成本整体抬升。但真正让市场皱眉的，是安莎通讯社披露的9月30日收盘数据：意大利10年期国债收益率站上4.61%，与德国同期国债的利差扩大到102.9个基点，刷新2025年春季以来最高；到10月1日晚间，财联社报道这一利差又扩大10个基点至113个基点。此时距离意大利总理梅洛尼面临信任投票只剩几天。财联社10月8日报道，花旗提醒这一政治风险事件将加剧债市震荡。一场围绕罗马政治日历的重新定价，正在欧元区主权信用市场展开。
这不是意大利主权信用第一次被政治日历重新标价。2011年秋天，贝卢斯科尼政府陷入信任危机，意大利10年期国债收益率在几个月内从5%附近冲向7%以上，与德国国债利差一度扩大到500多个基点。那一次，市场逻辑同样直白：当一个政府的议会多数开始摇晃，它承诺的财政紧缩和结构性改革就变得不可信，债权人只能要求更高的票息补偿。最终，贝卢斯科尼辞职，技术官僚政府上台，利差才逐步回落。眼下的数字虽然还没到那种极端程度，但底层机制一模一样——...