这事的拧巴程度，值得掰开揉碎说清楚。欧洲央行9月10日刚把基准利率从2.40%加到2.65%，管委德马科9月30日还公开说10月继续加息不排除。按常理，央行这么鹰，市场该跟着加码才对。可现实反着来了。中国基金报9月14日的报道显示，那时候交易员还完全计入了欧洲央行到2027年底前要加四次息、每次25个基点的预期。结果到了10月初，意大利与德国2年期国债利差创下2020年以来最大扩幅，10年期利差也拉到113个基点，交易员对加息的押注直接缩水，到明年年底前的加息预期被砍到只剩两至三次。Aviva Investors高级投资组合经理Steve Ryder说了一句挺重的话：外围国家融资成本这么飙，金融环境已经出现了“不必要的收紧”，这玩意儿很可能成为利率预期的一个断路器。说白了，市场自己先把央行的油门给松了。
欧洲央行现在的处境，像一个人一边踩着油门、一边发现后轮在打滑。通胀还没摁住，想继续加；但意大利、法国这些债务重的国家借钱越来越贵，再使劲踩油门，车没跑起来，后座的人先扛不住了。这里有个背景必须交代清楚：法国政府的预算方案周四刚交出来，结果被自家财政监督机构评价为“偏乐...