很多人看到茅台这份三季报，第一反应是看利润和增速，但更值得在意的是另一组数据放在一起的反差。2026年前三季度，直销渠道收入737.74亿元，批发代理渠道571.20亿元，直销比批发代理多出166.54亿元。与此同时，国内经销商报告期末2285个，增加220个、减少288个，净减68个；国外经销商124个，增加20个、减少22个，净减2个，两个口径加总，经销商总数净减70个。一家长期靠经销商网络把酒卖到全国每一个县城的公司，如今直销收入已经稳定压过批发代理，经销商数量还在收缩。这件事表面上叫渠道调整，往里看，是一群人和一家公司之间关于谁先撑不住、谁先松手的账本清算。
先把账目摊开。贵州茅台在第三季度主要经营数据公告里给出了几组数：年初至报告期末茅台酒主营业务收入1129.25亿元，系列酒179.69亿元，直销渠道主营业务收入737.74亿元，批发代理渠道571.20亿元，通过i茅台数字营销平台实现酒类不含税收入585.62亿元。东方财富Choice数据同步整理了经销商口径：报告期末国内经销商2285个，年初至报告期末增加220个、减少...