华尔街最赚钱的银行之一，在同一件事上拿出了两本截然不同的账。2026年11月3日，摩根大通副董事长丹尼尔·平托（Daniel Pinto）站在香港金融管理局国际金融领袖投资峰会的主席台上，对着全球金融圈的核心圈层说了一句在这轮AI热潮里不太中听的话：AI板块的估值仍然过高，预计全行业会出现回调。他的逻辑很朴素——目前正在开发的这些东西，终究得有人买单；AI以外的产业以及其他所有人，必须向这些公司支付数以万亿计美元，才能证明这些投资是合理的。而就在三个多星期前的10月12日，摩根大通自己的分析师团队刚刚发布报告，维持对亚洲科技股、中国台湾股市和韩国股市的“增持”评级，还预计到2028年整个AI生态系统的净利润将超过一万亿美元。同一个机构，一边由副董事长公开说估值要重新定价，一边由分析师团队继续看好盈利增长。这条裂缝本身，比任何单边论调都更有信息量。
这种局面让人想起二十多年前全球电信业那场光纤大跃进。当时互联网刚刚进入大众视野，市场流行一种近乎共识的判断：流量会指数级增长，谁先把光缆铺到海底、铺进城市地底，谁就握住未来。一份题为《投资黑...