网上中签率可能只有万分之二点几，机构网下认购倍数冲到近3000倍。这几天，电子圈都在聊嘉立创（001232）的IPO。根据凤凰网和中财网披露的数据，发行价84.46元/股，发行市盈率38.19倍，而同行业可比公司的平均市盈率是52.38倍，公司预计募资近47个亿。
乍一看，这是一个关于高成长、AI算力基础设施和行业景气度的完美资本故事。但如果我们把视线从交易所的钟声上移开，盯着那些在台下鼓掌的同行的脸，看到的东西可能完全不一样。这起IPO，对于嘉立创的竞争对手——那些同样在PCB样板和小批量市场里刨食的传统厂商来说，绝不仅仅是一次让人眼红的资本盛宴，而是一纸带有明确倒计时的竞争宣战书。今天，我们不聊嘉立创怎么赢，我们只聊输的一方，在拿到这张宣战书后，手里还有什么牌，以及该怎么打。
我们首先要推演的是，嘉立创拿到这笔钱后，最本能的动作是什么？它会怎么挤压对手？这笔近47亿的弹药，按照招股书，将砸向高多层印制线路板、PCBA智能产线、元器件中心等项目。对于现金流和产能规模都相对有限的腰部同行来说，最直接的威胁不是嘉立创要做什么颠覆性创新，而是它可能会在传统PC...