当卢比越是下跌，印度家庭越想把存款换成黄金ETF份额；但当申购潮真把闸门冲到临界点时，六家头部资管公司却在同一天晚上集体贴出限购令。这不是资管公司不想要规模，而是黄金ETF这个生意的现金流账本已经被卢比贬值和进口税改彻底逼到墙角。2026年10月15日周四晚间，塔塔共同基金、ICICI保诚资管、HDFC共同基金、阿迪提亚·比拉太阳生命资管、DSP等至少六家机构分别提交文件，对黄金交易所交易基金及关联的基金中基金产品实施申购限制。资管机构没有公开解释原因，但印度本币持续走弱、市场通过ETF配置贵金属的需求旺盛，已经成了公开的市场归因。
把时间往回拨五个月，印度黄金进口端的闸门其实已经开始一扇接一扇地关。2026年4月1日起，银行和政府指定机构进口黄金、白银、铂金不再享受3%的IGST免税待遇。10月9日，印度税务秘书正式确认了这一政策不再延续。同年5月，印度政府把黄金基础进口关税从6%大幅上调至15%，莫迪还公开呼吁民众短期内暂缓购买黄金。这两下叠加，印度黄金进口量从4月开始大幅回落，据腾讯新闻·时局财眼援引印度储备银行及商工部贸易统计数据的报道，一度跌到近30年同期低...