2026年9月，全国乘用车零售同比下滑28%，创下年内最大单月降幅。据乘联分会数据，前八个月汽车行业销售利润率只有3.6%。就在同一时间，吉利汽车在港交所披露的前三季度财报里，扣非净利润达到148.96亿元，同比增长41%。行业失血与结构性盈利同时出现，这组反差构成了理解当下汽车工业利润迁移的第一个切口。
据证券时报e公司引述港交所公告，吉利汽车2026年前三季度营业总收入2725.64亿元，同比增13%；毛利润489.3亿元，毛利率从去年同期的16.42%提升到17.95%。归母净利润139.28亿元，同比仅增7%，增速远低于核心利润。两者之间的差距并不来自经营层面，而是外汇汇兑的会计对比：期内录得汇兑净亏损，去年同期则是净收益。把这笔账面差异剔除后，核心利润的增速被还原到41%。换句话说，经营层面的盈利能力比归母口径呈现的要强得多。
第三季度的单季数据同样值得拆开看。营收989.64亿元，同比增10%；归母净利润48.37亿元，同比增28%；扣非净利润52.12亿元，同比增32%。收入增速高于销量增速，说明产品结构和平均销售价格都在改善。这不是靠低价走...