市场在等欧洲央行12月17日把存款利率从2.50%加到2.75%，这已经没什么悬念。真正的反差藏在央行观察者的预期里：路透社在10月5日到8日问过73位经济学家，有64位认为12月会加息，这个比例在半年前几乎不存在，因为多数人当时判断加息周期已经结束。三位消息人士随后传出的口径更拧巴——12月加息之后预计将停止进一步紧缩，理由是走高的长期债券收益率可能在2027到2028年间，把欧元区经济增速压低1个百分点，同时把通胀压低0.9个百分点。换句话说，欧洲央行（ECB，欧元区的中央银行）手里那根短期利率的杠杆还没完全落下，长期资金价格已经提前替它干掉了接近一轮紧缩的活。
把时间轴拉回来看，欧元区8月的通胀反弹到3.3%，能源价格同比涨了14.3%，中东局势把原油、柴油和欧洲天然气期货一起往上顶，天然气价格回到了2023年初以来的高点。欧洲央行9月那次全票加息25个基点，会议纪要里说得直白：能源冲击不是一次性的，通胀回到2%目标的时间还要往后推，核心通胀在整个预测期都高于2%。工作人员预计，2027年整体通胀还在2.5%，2028年才能回到2.1%；2026年和2027年经...