11月4日，布伦特原油跌破每桶100美元。就在同一天，美国能源信息署（EIA，美国官方的能源数据统计机构）公布的周度数据显示，美国上周原油库存减少了86.5万桶。按过去的教科书逻辑，库存减少意味着实物供应在收紧，价格应该向上走；但盘面偏偏反着来。市场把这两件事放在一起看，本身就说明这一次的定价逻辑已经和过去不一样了。
这种背离不是孤立现象。美国能源信息署的统计显示，自2026年2月28日美伊战争爆发以来，油价累计涨幅一度超过37%，霍尔木兹海峡这个承担全球约两成石油运输量的咽喉要道，一直是价格里最大的变量。到了10月30日，布伦特期货结算价还报在114.88美元一桶。然而进入11月只用了三个交易日，市场突然开始为“地缘局势缓和预期”重新计价，风险溢价以极快速度从价格里被剥离。11月2日单日跌超4%失守107美元，11月3日再跌3.67%失守101美元，到11月4日直接击穿100美元。EIA在10月7日的短期能源展望里，把2026年布伦特均价预测从91美元上调到96.32美元，把第四季度均价预测定在105美元附近，还特别提示沙特“东-西”管道遇袭表明实物供应和油价波动性...