物价上来了，日本央行反而不敢动了。10月30日，日本总务省公布东京10月剔除生鲜食品后的核心消费者物价指数（CPI，衡量一篮子日常商品和服务价格变化的指标）同比上涨2.6%，9月全国CPI同比加速至2.1%。同一天，日本央行（BOJ，日本的中央银行）以8比1的投票结果把政策利率维持在1.25%不变——这个利率已经是1995年以来的最高水平。通胀在往上冒，央行却不敢贸然跟注，这就是眼下日本宏观经济里最拧巴的地方。
野村证券首席经济学家森田京平对央视新闻说得直白：日本央行后续仍可能继续加息、逐步调整宽松货币政策，但加息的目的应该是为了实现物价稳定，过快加息可能让企业和背着住房贷款的家庭负担明显加重。换句话说，日本央行手里这把加息工具，真正要对付的东西，可能并不完全在日本国内。
这让人想起上世纪七十年代美国联邦储备委员会（美联储，美国的中央银行）在石油危机中的那一段。1973年到1975年，美国同样面对输入型成本冲击主导的通胀，时任美联储主席阿瑟·伯恩斯在紧缩与观望之间反复摇摆，政策工具和通胀根源严重错配，最终通胀预期失控，逼迫...