过去三十年，全球宏观交易圈里流传着一个被华尔街起了绰号的头寸——"寡妇交易"，做空日本国债、押注日本利率正常化。这个交易2026年9月好不容易看到了三十年未见的赢面：10年期日债收益率一度冲到3.055%，创1996年9月以来新高。可到了10月23日，剧本反了，10年期日债收益率一天之内暴跌12个基点，收在2.760%（每日经济新闻）。美债刚刚走完两年最大涨幅，钱没有留在美国，反而集体涌向了全球公共债务率最高的发达主权市场。
先摊开时间线。9月24日，日本10年期国债收益率盘中触及3.055%，为1996年9月以来最高（新华社转引日本广播协会NHK）；同一天，2年期收益率升到1.900%，为1995年4月以来最高（财联社）；次日，20年期收益率升到3.955%，为1996年5月以来最高（格隆汇）。日本央行在9月把政策利率调到1.25%，是31年来最高水平（Arabian Post）。一个三十多年没怎么尝过正常利率味道的市场，被一把推回到三十年前的位置。正常的第一反应是离远一点，市场给出的答案却是冲进去。