如果你只看上游的价格文件，2026年中国白酒走的是一个清晰的上升通道。飞天茅台出厂价3月从1169元提到1269元，7月再提到1369元；i茅台平台上的飞天售价也从1499元一路涨到1639元。但把镜头转到零售终端，完全是另一番景象。根据新浪财经“酒价内参”基于全国约200个采集点、按真实成交量加权计算的数据，10月22日这一天，白酒12大单品十跌两平，无一上涨，12款产品各取一瓶的打包总价10706元，较前一日下跌41元，创近30天最低。国家统计局10月14日发布的9月数据也印证了同一方向：酒类价格同比下降3.1%，环比下降0.5%。出厂价那条线在往上走，终端价那条线在往下走，两条线之间的裂缝，就是当下白酒行业最值得琢磨的背离。
这种上游提价、终端疲软的组合，在商业史上并不陌生。最神似的一幕，来自上世纪九十年代中后期到本世纪初的钻石行业。戴比尔斯作为全球毛坯钻石的绝对主导供应商，手里握着供给阀门。在经济繁荣周期，它不断调高“标准价”，向下游切割商和经销商释放明确信号：供给稀缺，价格只会往上走。但当终端珠宝零售遇冷、成品钻石成交价开始...