爱玛利润跌45%、经营现金流转负，Q2单车成本改善的账本藏在新国标认证窗口里

看到爱玛这份中报，第一眼值得关注的不是利润下滑45%，而是经营现金流从上年同期的25.86亿元直接掉到-6.01亿元。营收114.40亿元，同比只跌了12.21%，归母净利润6.65亿元，却接近腰斩；更别扭的是，董事长张剑在9月21日业绩说明会上说，电动自行车销量阶段性承压，电动两轮摩托车和电动三轮车都实现较快增长，Q2单车成本和盈利水平环比改善。一边是利润表和现金流量表同时变脸，一边是管理层讲Q2环比改善，这两个说法放在一起，本身就说明爱玛不是单纯被新国标打了一拳，而是把成本、库存和渠道占款重新排了一遍账。根据证券时报、证券市场周刊市场号和证券之星披露的2026年半年报，新国标GB17761全面执行后的第一个完整年度，行业整体内销2825.2万台，同比下滑12.6%，一季度跌幅甚至到17.4%。电动自行车又被移出国家以旧换新补贴清单，广州等地地方补贴同步取消。旧标车退出，合规新车要加北斗定位、通信模块，过更严3C认证，终端价格上移，消费者观望。从结果倒推，爱玛似乎在让电摩、电三补位；产能方面，公司把江苏车业产能转移到丽水和台州，还跟顺丰签了深度合作协议。这些策略不是孤立的消息，...