米兰交易厅里出现了一个几乎违背直觉的画面：一家单季净亏4.53亿欧元、工业自由现金流为负40.09亿欧元的汽车集团，股价在业绩发布当天冲高14.3%。2026年10月28日，Stellantis——这个旗下握着Jeep、标致、Ram与菲亚特的欧洲汽车巨头，在交出第三季度成绩单后，非但没有被继续砸盘，反而把此前押注它继续沉沦的空头挤了个措手不及。据标普全球市场情报的数据，截至财报发布前一周，Stellantis被借出的股票已经占到自由流通股的约19%，处于十多年来的最高位。股价年内累计跌去六成之后，这场米兰市场的单日暴涨不是基本面的胜利，更像是一群极度拥挤的空头在出口处同时转身时发生的踩踏。
把财报摊开细看，市场真正做出反应的并不是利润表上那个刺眼的亏损数字。公司披露的第三季度业绩显示，当季净营收376.11亿欧元，比分析师此前平均预期的364亿欧元高出一截；净亏损虽然仍有4.53亿欧元，但相比上年同期的45.32亿欧元已经收窄了九成。...