渣打风向突变：美联储加息50基点情境显性化，美元融资成本重定价的博弈提前开场

市场里出现了一个极其拧巴的反差：一边是美国9月非农就业只增加了2.9万人，失业率爬到4.2%，按照传统的政策直觉，劳动力市场明显在冷却；另一边，渣打银行策略师Steve Englander和Dan Pan在11月11日发布的报告里，却明确提出美联储12月加息50个基点的情境“有所增强”，只是还没到可以下定论的程度。更微妙的是芝加哥商品交易所（CME，全球最大的衍生品交易平台）的利率期货定价——就在11月10日，市场几乎没给12月加息50个基点任何存在感，而到了11月11日，这个概率跳升到了11.5%，同时至2027年1月累计加息50个基点的概率从前一天的21.3%飙升至59.2%。就业数据在往下走，加息预期反而在往上顶，这个看似矛盾的组合，恰恰是这轮通胀周期最真实的横截面。