营收同比只增22.03%，归母净利润同比上升114.54%，扣非归母净利润和归母净利润之间只差300万元。这组数字摆在一起，第一反应通常是公司靠变卖资产或者政府补助撑住了利润。但界面新闻披露的神火股份2026年三季报打破了这种印象。第三季度营业收入130.45亿元，同比增长23.34%；归母净利润27.05亿元，同比增长70.66%。前三季度营业收入378.36亿元，归母净利润74.87亿元，同比增长114.54%。这家煤电铝一体化企业，主业造出的利润几乎没有任何水分。
神火股份的生意链条很直白：挖煤、发电、电解铝，再卖铝产品和煤炭。根据国投证券研报引用的SMM（上海有色网）数据，2026年前三季度电解铝平均价格约23985.82元/吨，同比上涨17.25%。同一份研报还指出，公司电解铝产能分布在云南地区，具有成本、低碳及物流优势。云南以水电为主，这一点不是背景板，而是理解整个利润弹性的钥匙。同一时间段，主要原材料氧化铝价格同比下降。铝价往上走，原料成本往下走，中间形成的价差，如果电力成本没有同步上浮，就全都留在电解铝环节。