把全韩国上市公司前10个月的回购和注销金额加在一起，约莫101.9万亿韩元，其中82万亿来自三星电子和SK海力士。换算过来，就是这两家芯片厂贡献了市场回购盘口的八成——剩下的两千多家上市公司加起来，只凑出了另外两成。韩国交易所11月1日披露的这个数字，放在往年几乎不可想象，去年同期全市场还只有不到18万亿韩元。这个反差背后不是一个简单的“股东回报意愿增强”，而是两个微观主体在现金流极端充裕时，做出的同一方向但不同算盘的策略。
先把双方的真实账本摊开。SK海力士的节奏更猛，自8月20日启动回购以来，到10月28日已经回购了1835万股，占计划的76%以上，日均吃掉60万到65万股。它家CFO金宇铉给出的年度承诺是向股东返还约100万亿韩元，其中现金分红至少30万亿，回购注销至少60万亿。这个数字不是画饼，对应的是单季度104.6万亿韩元销售额、83.3万亿韩元营业利润——营业利润率79.7%，意味着每卖出去100块，接近80块是经营利润。DRAM和HBM产能排到2029年近乎售罄，高端存储芯片的交付账期和产能分配牢牢握在卖方手里。在这种现金流结构下，回购不是财务调节，而...