营业利润率80%，净利润环比腰斩：SK海力士100万亿韩元股东回报计划在买什么？

营业利润率做到80%的公司，净利润环比跌去58%。同一天，这家全球第二大存储芯片制造商交出的成绩单上，营收首次单季突破100万亿韩元，营业利润同比暴涨632%。2026年10月28日，SK海力士发布2026财年第三财季业绩快报，同时公布2026财年股东回报计划：总额约100万亿韩元，折合约750亿美元，其中现金分红不少于30万亿，回购及注销不少于60万亿。一边是存储芯片供不应求、价格飙升带来的历史级利润率，另一边是净利润将近腰斩与天量股东回报并置，市场被撕成两半。

净利润的缺口，得先把口径摆正。财联社口径下，Q3净利润39.78万亿韩元，同比增长216%，环比下降58%，比市场预期的59.66万亿少了近20万亿。对于环比下滑的原因，市场机构给出的解释并不统一：一种口径指向营业外净损失32.6万亿韩元，其中韩元升值带来的汇兑相关净损失约11.6万亿，投资资产估值损失约22.9万亿；另一种口径则指向法人税费用环比显著上升。两种解释在原始披露中各有出处，没有形成统一结论，不能单一采信。可以确认的是，32.6万亿韩元的营业外净损失是账面波动的产物，不直接消耗当期现金流。