阿里分拆平头哥赴港上市：56万片真武芯片出货，最难的不是估值，是收入归属的边界线

一家芯片公司已经站到了港交所门口，但它最需要证明的不是芯片能跑多快，而是离了母公司那张采购单，生意还成不成立。2026年11月10日，阿里巴巴集团公告拟分拆全资平头哥半导体赴港主板独立上市。摆在桌面上的数字不差：截至2026年4月，真武系列AI芯片累计出货56万片，这是平头哥副总裁高慧在5月20日阿里云峰会上披露的；阿里巴巴CEO吴泳铭在3月财报电话会上说平头哥年化营收超过百亿元；截至2026年8月初，真武芯片通过阿里云服务的客户已超过650家。数字堆起来很硬，但港交所和证监会接下来要做的第一件事，是把这堆数字拆开，看看里面有多少是芯片自己的账，有多少是母公司输送的通道。