阿里拆平头哥：250亿到620亿美元估值，差的是一本没拆开的账

2026年9月11日，阿里把平头哥的A1表格递进了港交所。11月9日，路透旗下国际融资评论（IFR）放出消息，说平头哥计划明年赴港IPO，募资20到30亿美元。但真正让资本市场坐不住的，是摩根大通给出的那个估值区间：250亿到620亿美元，上下差了370亿美元。摩根大通自己都补了一句，市场会对这类消息打折扣。打折的原因不在芯片，而在账本——平头哥年化营收过了百亿，但阿里至今没有说清楚，这百亿里有多少是阿里云采购，有多少是客户直接下单买芯片。这恰恰是一家芯片公司要独立上市时，市场最不愿意看到的模糊地带。