市场原本有个心照不宣的指望：民主党拿下国会，多少能把华盛顿拉回可预期的轨道。但摩根士丹利最新给出的判断直接捅破了这层窗户纸——特朗普第二任期的大量政策不确定性，根本就不是国会立法能兜底的，它们来自白宫椭圆形办公室一道接一道的行政令。即使民主党掌控了两院，也很难在地缘政治、出口管制、去监管和贸易领域实质性地改变本届政府的基调，尤其是即将启动的美墨加协定（USMCA，也就是美、墨、加三国之间的那份贸易大协议）复审。投资者和企业还是得老老实实面对政策波动的常态，尤其是在总统保留了较大行政权力的那几块地盘上。
这种“行政令压过国会立法”的混沌状态，商业史上不是没出现过。上世纪三十年代罗斯福“新政”初期的美国，和眼下这局棋的底层神韵就极其相似。当年大萧条崩塌得太快，国会立法的节奏完全跟不上，大量行业规则全靠白宫的行政命令和机构裁量来支撑。哪怕后来最高法院推翻了《全国工业复兴法》，罗斯福政府转头就通过行政令和重新洗牌的机构把一大部分管制原样续上了。那时候企业最深的痛，不是某个具体法案的条条框框，而是游戏规则每天都在变，法定框架像个背景板。今天美国在出口管制和贸易上的逻辑如出一辙：...