一个声称乐园系门店最快6个月回本、平均回本周期一年以内的公司，旗下潮玩品牌却录得近三年首次经营亏损7234万元。这两个数字同时出现在名创优品2026年中期业绩里。更让人意外的是，财报发布当天，创始人叶国富没有先回应市场对盈利质量的质疑，反而在业绩会上说了一句很直接的话：名创优品“乐园系”门店销售额要超过同一地段的泡泡玛特门店。据界面新闻和财新网报道，叶国富拿哈尔滨百盛门店举例，说两家店相距大约10米，目前名创优品的日均销售额已经超过对方。叶国富的原话是：“他一个月做300万元，我们也要做300万元；他做200万元，我们也要做200万元。”这就是2026年8月28日名创优品中期业绩会上最被市场记住的一句话。一家年营收过百亿、全球门店超过八千家的零售公司，把竞争标尺直接钉在了另一家毛利率高出自己25个百分点的对手身上。
先把账本摊开。根据雷报Pro和北青网引述的中期业绩数据，名创优品集团总营收114.99亿元，同比增长22.4%；但剔除汇兑损益后的经调整净利润12.22亿元，同比减少1.7%。毛利率44.3%，和去年同期持平。增收不增利的原因，在费用端已经相当清晰：上...