毛利率17.9%，输入价1元，缓存读取0.1元：MiniMax的200T匿名跑量在算什么账

毛利率17.9%的港股上市公司，把输入价格砍到每百万token 1元、缓存读取砍到0.1元，再把一个处理过200T Token的匿名模型推上前台，这组数字摆在一起，本身就比发布会的形容词更刺眼。2026年10月19日晚，MiniMax正式发布新一代Flash模型M3.1 Flash，此前以匿名身份处理超200T Token的Space Bunny正是它的早期版本。根据北京商报、界面新闻、证券时报·证券之星等多家媒体披露，M3.1 Flash线上推理速度提升近3倍，使用成本较前代降低70%。同日，MiniMax官方X账号发文“欢迎回来，太空兔子”，把匿名测试线与正式发布版本接到了一起。证券之星转载的中期报告摘要显示，截至2026年6月30日止六个月，MiniMax Group Inc.收入1.166亿美元，同比增长283.1%，毛利率17.9%，研发开支同比增长138.8%。收入狂奔、毛利单薄、研发烧钱，再叠一个低到0.1元的缓存读取单价。这家公司到底在算一笔什么账，是接下来要拆开来看的。