一家公司单季净利润翻了两倍多，自由现金流却是负的。一家市值一度冲上万亿美金的平台巨头，要靠发行一种没有投票权的股票，去接住它自己画下的人工智能资本开支曲线。2026年10月21日美股盘后，Meta Platforms公布2026年第三季度财报：营收646.01亿美元，同比增长26%；净利润98.6亿美元，同比增长264%。同一张报表里，自由现金流为负21亿美元。也是同一天，Meta宣布新设一类C类无投票权普通股，计划2027年1月生效，通过股票股息方式每股送一股，实质上相当于一次一拆二。官方说法是给人工智能（AI）投资补充资金来源，同时不削弱首席执行官马克·扎克伯格的投票权重。已经有股东就这项资本重组提起诉讼，Meta对外释放的信号是会积极应诉抗辩。真正值得拆的，不是这笔诉讼谁赢谁输，而是一家公司越赚钱、越缺钱时，会怎样重新安排资本结构。
国信证券发布的美股核心人工智能公司Q3业绩追踪里，把Meta的账本拆得很细。广告收入630.61亿美元，同比增长25.9%；其中广告展示量只涨了10%，平均单价涨了14%。也就是说，广告收入的增长重...