把2030年代中期的一笔700亿美元长期收入预期，押在眼下还没有走完三期临床试验的肿瘤药上——这或许是默沙东（Merck & Co.，美股代码MRK，中文常称默克）在2026年10月26日的ESMO（欧洲肿瘤内科学会，全球肿瘤药领域最有影响力的学术会议之一）相关股东电话会上释放出的信号。这个数字是什么概念？默沙东2024财年的全年全球销售额是642亿美元，700亿美元的量级，几乎相当于再造一个今天体量的默沙东。支撑这个长期预期的，不是一堆尚未商业化的管线，而是sac-TMT（芦康沙妥珠单抗，一种TROP2抗体偶联药物的代号）这一款药正在同步推进的18项三期临床试验。一款药同时铺开18项全球三期临床，在制药行业的历史上都不多见。
这种在核心产品专利保护期收窄前重注新增长来源的策略，上一轮周期里已经有人走过，而且走得并不轻松。2009年1月，辉瑞宣布以680亿美元收购惠氏，直接背景是其王牌降脂药立普妥将在2011年失去专利保护。根据辉瑞当时的财报，立普妥在2008年一年贡献了辉瑞超过26%的营收，说它是辉瑞的利润印钞机也不为过。惠氏的长处不在小分子药，而在疫苗和生物药——...