这大概是过去三年多里，美股市场最让人心里咯噔一下的一个信号。市场分析师约翰·巴特斯给出了一个略显刺眼的数据：2026年第三季度到现在，科技七巨头里已经有五家公司的每股收益（EPS，即每一股股票对应的净利润）增幅落后于标普500指数其他成分股。七巨头合计的每股收益预期增幅，从一个月前的33.6%一路下修到22.6%；而同期，标普500指数里剩下那493家公司，合计每股收益增幅是32.6%。换句话说，那些过去几年被视作美股增长引擎的巨型科技公司，盈利增速头一次落在了“大盘其他部分”身后。上一次出现这种局面，还要回到2022年第四季度，距今已经三年多。
更让人后背发凉的是，这个反差不是发生在资本开支收缩的背景下，恰恰相反，它发生在这帮巨头拼了命往AI基建里砸钱的时候。亚马逊、微软、Alphabet（谷歌母公司）、Meta这四家2026年的AI资本开支合起来大约在7250亿到7300亿美元之间，比2025年的4100亿美元左右猛增了约78%。高盛预测2027年超大规模云厂商的资本开支还要逼近1.14万亿美元。申万宏源的测算则显示美国AI投资...