毛利率不到6%的公司，将以1150亿日元去买一家日本百年电机巨头旗下汽车电驱业务的一半股权。这个组合本身就带着强烈的商业反差。公开信息显示，三菱电机将把子公司三菱电机移动50%股权以1150亿日元出售给鸿海，双方结盟。不是全资，不是控股，三菱电机自己留另一半。按此推算，三菱电机移动整体估值约为2300亿日元，折合人民币大概110亿元上下，对应交易的50%股权对价约合55亿元人民币。而高盛在10月6日通过腾讯新闻转一财有看投发布的研报显示，鸿海9月单月营收达到新台币1.2万亿元，同比增38%，环比增26%，差不多是这笔交易金额的四十多倍。账面上看，鸿海拿现金去够这个标的，资金几乎不构成压力。真正值得追问的是，为什么卖方愿意把一半股权放出来，买方又为什么只买一半而不是全部。
先把鸿海的基本盘看清楚。高盛报告里的那组数字很直白：2026到2028年，鸿海预测毛利率分别为5.9%、5.3%、4.5%。三个数字逐年往下走，这不是衰退，而是电子制造服务这个行当的结构性现实。AI服务器放量拉动营收暴涨，新款智能手机和CPO交换机也在贡献订单，但新台币1.2万亿元的单月营收换来的毛利...