一个市场的交易所在上半年刚创下利润新高，转头就研究把自家的创业板拆掉，这件事本身就足够反常。2026年8月27日，中国证券报率先报道，香港交易所正研究在《上市规则》中设立新章节，将创业板（GEM）与主板合并，方案预计年底前进行公众咨询。第二天，香港文汇报的评论文章把这个消息推得更具体：港交所正研究增设第18D章，作为上市制度竞争力检讨第二阶段的重要内容。一边是港交所2026年上半年股东应占溢利105.68亿港元、同比增长24%、创半年度新高的成绩单，另一边是GEM长期成交疏落、新股供应不足、估值偏低的窘境。港交所回应中国证券报时没有否认，只说会继续研究优化上市机制的措施，适时公布进展。这种官方措辞背后，其实已经不是一个“要不要动GEM”的问题，而是“动到什么程度、谁会被留在船上”的问题。
先把港交所的账本摆出来。2026年上半年，港交所收入及其他收益167.02亿港元，同比增长19%，主要靠现货市场、商品市场成交额增加，以及衍生产品业务和LME（伦敦金属交易所，港交所旗下的大宗商品交易平台）成交量创新高带动。高盛在8月20日的研报里重申“买入”评级，目标价维持540港...