多数时候，国债是那种“压箱底”的资产，安全、低波动，但很少被拿来在衍生品清算里干重活。2026年11月起，情况要变了。根据财联社2026年9月25日的报道，香港交易及结算所有限公司（香港交易所，HKEX）宣布，旗下香港期货结算有限公司和香港联合交易所期权结算所有限公司，将由2026年11月起接纳透过债券通“北向通”（内地与香港债券市场互联互通机制下的北向交易）持有的中国国债及政策性金融债，以及中华人民共和国财政部发行的境外发售债券，作为合资格非现金抵押品，用以履行保证金要求，前提是获得监管机构批准。证券时报网同日也确认了这一安排。香港交易所首席营运总监刘碧茵的公开表态很直接：增加中国国债在香港市场的使用场景，给市场参与者更灵活的抵押品管理选择，提升资本效率，推动香港定息及人民币生态圈发展。
这件事表面上是一次结算规则的优化，但它真正牵动的，是谁能把境内债券的托管账户接进香港衍生品清算体系。过去，场内衍生品保证金大多以现金为主，持有中国国债的机构如果想做香港市场，往往要额外准备港元或美元现金，国债只能躺在账户里吃低息。11月的新规一旦落地，这些债券就可能从“压箱底”变成...