2026年10月22日，高盛把马士基的评级从中性下调到了卖出，12个月目标价定在18,000丹麦克朗。按高盛自己的算法，这个价格比马士基B类股票周三收盘价整整低了24%。码头上的运价指数还在往上走，投行却在估值表里给这家全球集装箱航运巨头划出了一条陡峭的下坡线。这个反差本身就值得把账本翻开来仔细看看。
先把背景摆清楚。高盛分析师Patrick Creuset给出的核心理由是：当前集装箱航运市场的景气，很大一部分靠的是几个临时因素在撑——运力投放节奏放缓、地缘扰动带来的绕行、美国补库存的需求脉冲。高盛预计，船队运力增速会在2027年下半年升到8%至10%，到2029年进一步走高到12%。而苏伊士运河的集装箱船通行能力，据金投网引用的行业数据，已经恢复到了2023年11月红海危机爆发前水平的50%以上。运河一旦继续恢复，绕行带来的实际运输需求就会减少，运力过剩的压力会直接压到运费头上。