一个很反直觉的画面摆在了全球大宗商品市场的台面上。世界银行最新预计，2026年全球石油供应将下降5.2%，这是剔除2020年全球衰退之外四十多年来的最大降幅。但布伦特原油价格却在10月6日跌破了每桶100美元的关口，当天还跌了0.64%。供应端拉响的是警报，价格端给出的却是降温信号。同一周，瑞银公开上调了2026至2027年布伦特原油价格预期，理由是中东地区供应中断持续；美国能源信息署EIA在10月7日全面上调了2026年WTI原油至88.21美元/桶、布伦特原油至96.32美元/桶的预测；而美国能源部长说柴油价格几周前已经见顶。所有信号同时在场，却各自指向不同的方向，这种错位本身就说明了一件事：全球石油市场的定价逻辑正在从产量数字切换到物流与库存的物理约束上，后者的波动远比前者剧烈得多。
把几份报告并排摆在桌上，分歧比表面看上去更大。国际能源署IEA在10月14日发布的月度报告里，预计2026年全球石油供应下降580万桶/日，需求下降260万桶/日，供需缺口让总供应比需求低173万桶/日。但OPEC在10月13日的报告里，对2026...