很多人脑子里的老地图还停在那句“外资买美国资产，大头永远是美债”。但美国财政部那份从1985年记到现在的跨境资金账本，摊开一看，地图已经改了。财联社和华尔街见闻9月27日前后的消息，截至2026年7月的12个月，外国投资者对美国股票和投资基金份额的净买入达到9420亿美元，这是1985年有数据以来最高的滚动12个月纪录。同一本账里，美债那栏却在明显降温。德意志银行策略师9月早些时候直接讲，海外投资者对美国主权债务兴趣在减弱，更愿意拿股票，不爱拿国债，这种倾斜是历史性的。一句话，钱没走，但账本换了。
这个数到底有多大，得跟过去比。美国经济分析局的数据，2026年第二季度单季，海外投资者净买入美国股票和基金份额4260亿美元，比2025年同期高62%，直接把2022年2990亿美元的单季纪录给掀了。同期海外净买美国债券只有1880亿美元，比第一季度的3140亿美元缩了差不多四成。4月外资买美股1100亿，6月干到1820亿，7月掉回37亿，但依然连续第六个月净买入。标普500那12个月涨了大概20%，第二季度单季涨了14.9%。钱追着价格走，价格又被钱推着走，这个循环今年...