最稳当的美债持有者，偏偏在动手减持。这个反差，比“去美元化”三个字更值得琢磨。根据美国财政部TIC报告（海外资本流向的月度统计），日本作为美债第一大海外持有者，7月持仓已经降到1.1039万亿美元，环比减少128亿美元，连续第三个月下降，跌到2025年1月以来的新低。与此同时，英国单月增持584亿美元，持仓冲到9983亿美元，刷新历史纪录。一个在卖，一个在接，但这笔账不能只看表面。
先看在这笔钱背后，真实的资金流向是什么。格隆汇梳理的TIC数据显示，截至7月底，海外投资者持有美国国债总额9.25万亿美元，环比减少504亿美元，连续第二个月回落。法国减少415亿美元，加拿大减少333亿美元，两个国家合计砍掉748亿美元。英国一个人扛住大半个坑，增持584亿美元，卢森堡和开曼群岛也分别增持79亿和70亿美元。真正在减仓的，恰恰是对美债收益率最敏感的发达经济体。这背后不是简单的看多看空，而是汇率压力下的被动选择。